Una ragnatela di intrecci azionari. L'ops lanciata oggi da Mps su Mediobanca mette in moto una girandola di titoli e di azionisti destinata molto probabilmente a ridisegnare i cardini del sistema bancario italiano e gli equilibri nella gestione del risparmio. Mps, l'istituto bancario più antico del mondo, ribalta il suo ruolo. Non più promessa sposa e preda designata dopo il salvataggio, ma protagonista del risiko bancario. Oggi lo Stato italiano è primo azionista con l'11,731%, Delfin si piazza al secondo posto (9,780%) e il gruppo Caltagirone è al terzo con il 5,026%. In Mps è presente anche il gruppo Banco Bpm: oggi detiene il 5,03%, domani potrebbe arrivare a controllare il 9% se andrà in porto l'opa lanciata su Anima che oggi di Mps detiene il 3,992%. Su Banco Bpm pende però anche l'opa totalitaria lanciata da Unicredit dove tra gli azionisti c'e' Allianz (4,488%) e la famiglia Del Vecchio con il 2,775%.

La Delfin di Del Vecchio si ritrova anche in Mediobanca come primo azionista (19,81%) seguita dal Gruppo Caltagirone con il 7,76%, da Blackrock con il 4,23% e dal gruppo Mediolanum con il 3,49%. Blackrock è anche il primo azionista di Unicredit (7%) e il terzo di Commerzbank (7,3%), istituto tedesco al centro delle attenzioni di Unicredit. Ma in Mediobanca sono presenti anche altri azionisti riuniti in un accordo di consultazione rinnovato fino al 2027 lo scorso ottobre, che vale l'11,40% del capitale, dove la quota maggiore è detenuta dal gruppo Mediolanum (3,49%), seguito da Fin.Priv con l'1,72% (che ha sua volta come soci Assicurazioni Generali 14,3%, Italmobiliare 14,3%, Pirelli & C. 14,3%, Stellantis 14,3%, Telecom 14,3% e Unipol Gruppo 28,5%), da Monge & C con l'1,16% e dal gruppo Gavio con lo 0,82%. Ci sono poi quote minori figurano azionisti come il Gruppo Ferrero, il gruppo Lucchini e Vittoria assicurazioni.

Ma Mediobanca a sua volta con il 13,10% del capitale è l'azionista maggiore di Generali che ha siglato nei giorni scorsi una joint venture con la banca d'investimento Natixis creando un gigante nel risparmio gestito con 1900 miliardi di asset. Assieme a Piazzetta Cuccia in Generali si ritrovano il Gruppo del Vecchio con il 9,93%, il gruppo Caltagirone con il 6,92% e il gruppo Benetton con il 4,80%.

La recente mossa del Monte dei Paschi di Siena (Mps) verso una fusione con Mediobanca si distingue dalle altre operazioni di consolidamento bancario attualmente in corso. "In questo caso, è l'arbitro che scende in campo come giocatore", osserva l'economista ed ex vice ministro dell'Economia e delle Finanze Mario Baldassarri in un’intervista all’Adnkronos. "A differenza dell’Opa di Unicredit su Banco Bpm o della proposta di fusione tra Unicredit e Commerzbank, dove i protagonisti sono attori privati che seguono logiche di mercato per accrescere dimensioni e competitività internazionale, qui la presenza dello Stato è evidente", sottolinea Baldassarri. Monte dei Paschi di Siena, salvata dallo Stato italiano nel 2017 con l’impegno di privatizzarla in tempi brevi, non è ancora tornata pienamente sul mercato.

"L’operazione proposta su Mediobanca rompe quindi la narrativa iniziale e solleva interrogativi: il governo italiano, attraverso una banca a controllo pubblico, entra direttamente nel risiko bancario. Mentre le altre fusioni rispondono a logiche economiche e strategiche, in questo caso il ruolo dello Stato si intreccia con le dinamiche di mercato, alterandone le regole", spiega l’economista. La possibile fusione tra Mps e Mediobanca, spiega l'ex viceministro dell'Economia, si inserisce in un contesto più ampio, quello del risiko bancario europeo. "L’Europa deve decidere cosa vuole fare "da grande" in tutti i settori, dalla difesa alla sicurezza, dall’energia alle tecnologie avanzate, fino al sistema satellitare per il controllo delle comunicazioni. Lo stesso vale anche per il settore bancario", dice.Le attuali dimensioni dei gruppi bancari europei, pur significative nel contesto europeo, risultano 3, 4, 5 o persino 6 volte più piccole rispetto ai colossi bancari internazionali.

"È evidente che, nonostante l'importanza degli istituti bancari europei a livello locale, essi rimangono troppo piccoli per competere su scala globale. E allora, che vogliamo fare?", si chiede il professore.Un esempio rilevante, sottolineaa, è proprio l’interesse di Unicredit per Commerzbank, un’operazione che potrebbe rafforzare il sistema bancario europeo, ma che incontra resistenze significative sul piano nazionale, come dimostrano le reticenze della Germania. "Questo - conclude - riflette la difficoltà di superare le barriere nazionali anche in un mercato unico come quello europeo". (di Andrea Persili)

"Operazione pienamente sensata dal punto di vista politico, industriale e finanziario". Così all'Adnkronos l'economista della Bocconi Michele Calcaterra commenta l'Ops lanciata questa mattina da Mps su Mediobanca.

"Un primo elemento da premettere - spiega il professore - è la crescente probabilità di un'operazione Unicredit-Banco Bpm, un consolidamento che cambierebbe gli equilibri bancari italiani, indebolendo l'identità autonoma di Banco Bpm. In questo scenario - afferma il professore dell'Università milanese - la fusione Mps-Mediobanca potrebbe rafforzare un polo bancario italiano significativo, con un endorsement politico evidente, sebbene non dichiarato", spiega.

"Dal punto di vista industriale, la sinergia tra le due banche è evidente", prosegue il professore. "Mps, che manca di competenze in corporate investment banking e risparmio gestito, si completerebbe con Mediobanca, che invece eccelle in queste aree. Mediobanca, del resto, è più una banca di investimento che una commerciale, e il suo tentativo di entrare in questo settore non è ancora pienamente compiuto. L'integrazione tra le due banche potrebbe quindi rispondere a esigenze industriali, oltre che di consolidamento strategico", afferma

"Un ulteriore elemento è l'intreccio finanziario e di governance", continua. "Azionisti di Mps come Delfin e Caltagirone hanno un ruolo chiave in Mediobanca e Generali, posizionandosi al centro dell'operazione. Delfin, inoltre, detiene una quota del 2% in Unicredit, e potrebbe liquidare questa partecipazione per rafforzare il capitale in Mediobanca o sostenere una visione di lungo termine in un gruppo bancario italiano integrato e competitivo". Non mancano ostacoli. Il prezzo offerto dal mercato viene percepito come disallineato al valore reale, e ci si aspetta un aggiustamento per rendere l'operazione più appetibile: il mercato, secondo alcuni analisti, sta chiedendo nei fatti un rilancio del 7%, quasi 920 milioni di euro. "Ma la complessità della governance attuale e la presenza di azionisti con interessi incrociati rendono improbabile l'intervento di un “Cavaliere Bianco” o un aumento di capitale per blindare Mediobanca", sottolinea l'economista. (di Andrea Persili)